深圳商报·读创客户端记者 钟国斌
6月22日，深圳多光谱AI技术企业深圳海清智元科技股份有限公司（下称“海清智元”）正式在港交所敲钟上市。海清智元发行价为7.20港元/股，该股开盘价29.00港元/股，上涨302.78%；盘中最高价30.00港元/股，盘中最高涨幅317%，截至收盘，海清智元报26.70港元/股，涨幅为270.80%，成交额7.09亿港元，总市值达201.9亿港元。
超额认购近7200倍
值得注意的是，海清智元本次公开发售阶段，香港公开发售有超过25万人申请，超额认购近7200倍，成为物理AI赛道冲出的一匹黑马。物理AI赛道可分为感知、仿真、执行等核心环节。其中，海清智元作为物理AI感知硬件代表玩家之一，被市场冠以“物理AI第一股”。
在海清智元本次发行中，香港公开发售获7181.21倍认购，国际发售获4.81倍认购，按7.20港元/股的发行价计算，该公司本次发行实际募资净额为5.37亿港元。海清智元本次募集资金拟用于提升研发能力、扩大产能以及全球市场的渗透等方向。
海清智元成立于2013年，总部位于深圳，是一家专注于多光谱感知与AI算法融合的科技企业。围绕多光谱AI模组、智能感知终端和AI大模型服务三大业务，向安防、能源、电信及工业等行业提供软硬件一体化智能感知解决方案，是工信部认定的国家级专精特新重点“小巨人”企业。
多光谱AI是一种将紫外、红外与可见光等多谱段信号采集、光谱建模与智能计算融合于一体的技术体系。它通过嵌入式AI模组、大模型服务以及感知终端软硬件结合的产品和服务形态，实现从数据捕捉到端侧推理的闭环处理。这一技术具备“感算一体化、本地化决策、低功耗、高安全性”的特点，可以精准识别材料成分、温度变化与隐藏缺陷，广泛应用于消防、工业安全等复杂场景。
作为中国多光谱AI行业的领军企业，海清智元在多光谱AI大模型服务方面处于领先地位。公司依托全栈自研技术体系，构建了从多光谱感知模组到端云协同解决方案的完整闭环，技术壁垒显著。根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年收入计算，海清智元在中国多光谱AI公司中排名第一，市场份额为3.3%；在多光谱AI大模型服务领域位居全国第一，市场份额为23%；在中国多光谱AI模组市场排名第四，市场份额为3.8%；于中国多光谱感知终端市场排名第四，市场份额为0.7%。
海清智元的技术已广泛应用于智慧城市、智慧校园管理、互联网数据中心安全优化、工业及商业安全、物联网设施管理等多个领域。海清智元已经服务了超过2500名客户，主要客户包括中国领先的国有电信运营商及领先的上市AI公司。
复合年增长率近140%
从财务表现来看，海清智元业绩增长表现亮眼。2023年、2024年、2025年，公司营业收入分别为1.17亿元、5.23亿元、6.69亿元，复合年增长率达138.9%。同期，公司研发开支连年攀升，分别为0.11亿元、0.25亿元、0.51亿元，占同期收入的比例分别为9.5%、4.8%、7.6%。
从收入结构上看，近三年来，海清智元超过95%的收入来自于多光谱AI，其中多光谱AI模组和多光谱AI感知终端的销量稳定提高，多光谱AI大模型服务自2024年发布后销量呈现爆发式增长。
2023年、2024年、2025年，公司多光谱AI大模型服务收入分别为0元、1.14亿元、3.55亿元，占总收入的比重分别为0%、21.8%、53.1%，成为该公司最大的收入来源。同期，该公司毛利率分别为12.2%、18.8%、22.3%，总体呈连年上涨趋势。但从具体产品来看，多光谱AI模组毛利率在2024年有所下跌，2025年回升后依然处于低位，多光谱AI感知终端毛利率在2025年跌至17.7%，为历史新低。拉高整体毛利率的是多光谱AI大模型服务，虽然从2024年的49.5%下跌至30.4%，但依然处于比较高的水准。
除主要产品外，2024年以来毛利率增长的主要原因是收到了订阅服务的收入，这部分收入的毛利率在2024年及2025年分别为65.4%和71.3%。
融资方面，海清智元自2020年起完成了5轮融资：2020年A轮融资4000万元、2021年B轮融资1亿元、2024年C轮融资6000万元、2024年C+轮融资1000万元以及2025年D轮融资5000万元，累计2.6亿元。
截至2025年12月31日，海清智元共拥有内部研发人员156名，占员工总数的43.1%，研发团队覆盖AI算法、算法芯片、嵌入式系统、光学以及安全工程研发等多个领域。截至最后实际可执行日期，该公司已注册发明专利101项以及软件著作权467项。
五大客户贡献近半收入
截至最后实际可执行日期，海清智元共有两大生产基地，分别位于深圳和浙江省龙游经济开发区。该公司的SMT自动化贴片线最初于2022年中在深圳生产基地安装并投入使用，2025年4月迁至浙江生产基地，深圳基地主要承接SMT自动化贴片后的后续生产工序。
这一举动旨在利用浙江基地的空间及设施扩充产能，以应对日益增长的客户需求。此外，浙江生产基地有利于海清智元长三角地区的扩张。招股书显示，浙江生产基地建成以来，自2024年至2025年，该公司在长三角地区的新客户数量至少增加了50%。2025年，该公司生产基地的实际利用率从2023年的24%增长到49%，2024年的利用率飙升主要是因为订单的大幅度增长，2025年在多光谱AI模组、多光谱AI感知终端以及其他AI视觉模组产品需求减少的情况下，仍然稳定在接近50%的利用率。
从客户集中度上看，于2023年、2024年、2025年，海清智元来自五大客户的收入分别为0.45亿元、3.09亿元、3.13亿元，占同年总收入的比重分别为38.3%、 59.0%、46.8%。于2023年、2024年、2025年，海清智元来自最大客户的收入分别为0.23亿元、1.86亿元、0.94亿元，占同年总收入的比重分别为19.6%、35.5%、14.1%。于2023年、2024年、2025年，海清智元向五大供应商采购的采购额分别为0.55亿元、2.53亿元、3.36亿元，占相应年度总采购额的比重分别为54.2%、66.4%、62.2%。于2023年、2024年、2025年，海清智元向其最大供应商采购的金额分别为0.18亿元、1.52亿元、1.00亿元，占相应年度总采购额的比重分别为18.6%、39.9%、18.5%。
周波直接或间接持股43.50%
股权结构显示，上市后，董事长周波个人直接持股比例为5.31%，同时通过三家员工持股平台（众诚天盈、众正天盈、众知天盈）合计持股43.50%，为控股股东。
海清智元两位创始人深耕视觉行业多年，经验丰富。联合创始人、董事会主席、执行董事、总经理周波于1999年毕业于中国西安矿业学院（现称西安科技大学），在计算机视觉以及热成像行业拥有26年的行业经验，曾担任成都科力电子研究所的视讯研发工程师。联合创始人、执行董事兼技术专家陈永刚本科毕业于大连理工大学，和周波一样曾在成都科力电子研究所任职，担任研发部经理，负责电子系统的研发。
2001年，成都科力电子研究所的创始人张少锋创办深圳图敏智能视频股份有限公司，周波、陈永刚加入后，分别负责视讯产品的开发、管理和视频监控系统的研发。2005年，周波、陈永刚联手创立深圳黄河数字技术有限公司，主营网络视频监控等业务，2009年黄河数字技术有限公司被加拿大上市公司加创系统有限公司收购，两人在2012年离开黄河数字，于2013年再次联手创业，成立海清智元。前黄河数字研发部软件工程师苗瑞，以及硬件工程师邹小刚跟随两人加入海清智元。
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